2014-2015年中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資特點(diǎn)及趨勢(shì)

　　2014年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，美國(guó)、歐州等發(fā)達(dá)國(guó)家與經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體減緩趨勢(shì)明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足，部分國(guó)家困難重重，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力加劇，存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。受美國(guó)退出“量化寬松”政策、東歐和中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及歐元區(qū)復(fù)蘇不平衡等因素的綜合影響，2014年全球?qū)ν庵苯油顿Y（Foreign Direct Investment, FDI）出現(xiàn)下滑，據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（United Nations Conference on Trade and Development，UNCTAD，簡(jiǎn)稱“聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議”）2015年6月24日發(fā)布的《2015年世界投資報(bào)告》（World Investment Report 2015）顯示，2014年全球?qū)ν庵苯油顿Y由2013年的1.47萬(wàn)億美元下跌至1.23萬(wàn)億美元，下降幅度達(dá)16%。 據(jù)《2015年世界投資報(bào)告》數(shù)據(jù)，從區(qū)域看，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體吸收的對(duì)外直接投資雖然處于較低水平，但依然繼續(xù)領(lǐng)先于其他國(guó)家與地區(qū)，亞洲的發(fā)展中國(guó)家吸引的對(duì)外直接投資繼續(xù)增長(zhǎng)；從行業(yè)看，由于過去十幾年服務(wù)業(yè)的自由化發(fā)展和全球價(jià)值鏈增長(zhǎng)，全球的直接投資主要集中在服務(wù)行業(yè)，其次是制造行業(yè)，初級(jí)產(chǎn)品行業(yè)占比不足一成。 從投資方式看，綠地投資（Greenfield Investment，GI）依然是對(duì)外直接投資的主要方式，但跨國(guó)并購(gòu)（Cross-border M&A）投資繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

　　在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇、全球?qū)ν庵苯油顿Y大幅下降的背景下，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革取得積極成效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，GDP達(dá)到63.65萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)7.4%，不斷企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)為中國(guó)企業(yè)“走出去”提供了強(qiáng)勁的支撐。

　　在對(duì)外投資方面，與全球?qū)ν庵苯油顿Y的下滑相比，2014年中國(guó)的對(duì)外投資繼續(xù)快速增長(zhǎng)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2014年，中國(guó)投資者共對(duì)全球156個(gè)國(guó)家和地區(qū)的6128家境外企業(yè)進(jìn)行了投資，對(duì)外投資金額高達(dá)1160億美元，同期中國(guó)利用外商投資金額為1196億美元。 如果將中國(guó)企業(yè)在國(guó)（境）外利潤(rùn)再投資和通過第三地的投資納入統(tǒng)計(jì)范圍，2014年中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模為1400多億美元，超出中國(guó)利用外資額大約200多億美元，首次超過外商來華投資，成為資本凈輸出國(guó)和全球?qū)ν馔顿Y流量最大的發(fā)展中國(guó)家。

（一）中國(guó)制造業(yè)走進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家

　　根據(jù)中國(guó)與全球化智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)企業(yè)投資海外制造業(yè)占總對(duì)外投資案例數(shù)大約為33%，同比增長(zhǎng)14%，投資案例數(shù)為160起，其中35起未披露投資交易金額，披露投資交易總金額為329.62億美元。如圖10所示，美國(guó)作為中國(guó)企業(yè)海外投資的重要目的地，中國(guó)投資美國(guó)的制造業(yè)占總投資數(shù)量的41%，同比增長(zhǎng)24%，中國(guó)企業(yè)大規(guī)模投資美國(guó)制造業(yè)，其主要原因就是中國(guó)制造業(yè)成本迅速上升，已經(jīng)接近美國(guó)的制造成本，差距縮小到5%以內(nèi)，促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)到美國(guó)新建工廠。

　　在眾多投資美國(guó)制造業(yè)的中國(guó)企業(yè)中，除了中國(guó)紗廠外，代表中國(guó)制造更高水平的福耀玻璃也在美國(guó)積極建廠。福耀玻璃在美國(guó)投資6億美元買下原通用汽車公司七年前關(guān)閉的廠房，投資建成世界一流的最大的單體生產(chǎn)車間，為美國(guó)重要的汽車企業(yè)如通用、克萊斯勒等提供高質(zhì)量的汽車玻璃，使一個(gè)一度廢棄的社區(qū)重新煥發(fā)生機(jī)。

（二）“集群出海”成為中國(guó)企業(yè)“走出去”的新方式

　　隨著我國(guó)成為凈投資輸出國(guó)地位的確立，規(guī)模擴(kuò)張將讓位于質(zhì)量提升。傳統(tǒng)的投資模式需要做出改變，最初的單打獨(dú)斗、分兵出擊等方式在面臨越來越復(fù)雜的投資環(huán)境時(shí)，單靠企業(yè)自身能力顯得力不從心，因此集群出海成為企業(yè)的必然選擇。例如，中國(guó)五礦集團(tuán)攜手國(guó)新國(guó)際和中信金屬投資建設(shè)的拉斯邦巴斯銅礦項(xiàng)目成為秘魯投建的最大礦產(chǎn)項(xiàng)目。

　　目前，我們有大批的優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)活躍在國(guó)際舞臺(tái)上，為中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作事業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，眾多小微企業(yè)也在國(guó)際化道路上穩(wěn)步前進(jìn)，跨國(guó)統(tǒng)籌兼并的能力也持續(xù)上升。現(xiàn)在，這些小微企業(yè)都采取集群式走出去，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，企業(yè)的效益、風(fēng)險(xiǎn)防控能力得到同步提升。最有代表性的是中國(guó)蘇紡紡機(jī)聯(lián)盟（SUTEX），由江蘇省紡機(jī)協(xié)會(huì)牽頭，無錫絲普蘭噴氣織機(jī)制造有限公司、常州市宏大電氣有限公司、無錫新聯(lián)印染機(jī)械有限公司、博路威機(jī)械江蘇有限公司、江蘇省紡織工業(yè)（集團(tuán)）進(jìn)出口有限公司等5家紡機(jī)企業(yè)共同發(fā)起，其是紡機(jī)行業(yè)“集群出?！钡嫩`行者，充分利用產(chǎn)品差異，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在印度、越南、印尼、巴基斯坦、孟加拉國(guó)等國(guó)塑造了知名度。

　　中國(guó)資本聯(lián)合出海將有效改善與海外項(xiàng)目對(duì)接上長(zhǎng)期存在的代溝，幫助更多中國(guó)企業(yè)家抱團(tuán)“走出去”，實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置。

（三）越來越多的民營(yíng)企業(yè)占據(jù)全球價(jià)值鏈高端

　　改革開放后，跨國(guó)公司把中國(guó)作為生產(chǎn)基地、原料基地和銷售市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)被動(dòng)地參與到全球資源整合中，但始終處于全球價(jià)值鏈的低端。隨著中國(guó)企業(yè)海外投資規(guī)模不斷壯大，積累了自身的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該反向整合全球資源，積極參與到全球競(jìng)爭(zhēng)中。2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2014年本）》明確規(guī)定，境外投資領(lǐng)域，除了涉及敏感國(guó)家及地區(qū)、敏感行業(yè)的項(xiàng)目外，其余所有項(xiàng)目取消核準(zhǔn)改為備案管理。這意味著政府把投資權(quán)利交給了企業(yè)，打通了企業(yè)境外投資遇到的政策瓶頸，提升了企業(yè)境外投資效率。

　　以往民營(yíng)企業(yè)在境外投資項(xiàng)目上遇到的最大障礙就是政府政策，此次政策松綁加快了民營(yíng)企業(yè)“走出去”的步伐。同國(guó)企海外并購(gòu)偏好資源領(lǐng)域不同，中國(guó)民企的海外投資更加多元化，注重對(duì)技術(shù)、品牌等的獲取。最典型的“蛇吞象”并購(gòu)案例成為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入高端產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的主要方式。如聯(lián)想并購(gòu)IBM，通過其品牌影響力開拓國(guó)際市場(chǎng)；長(zhǎng)電科技通過并購(gòu)全球排名第四的新加坡星科金朋公司，提升自身在全球半導(dǎo)體封裝測(cè)試行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位；吉利汽車并購(gòu)沃爾沃，獲得技術(shù)的同時(shí)也通過其品牌效應(yīng)塑造自有品牌。目前，吉利首款由國(guó)際團(tuán)隊(duì)打造的高端、豪華車型“博瑞”已面向全球市場(chǎng)推出并受到消費(fèi)者的歡迎，增強(qiáng)了中國(guó)消費(fèi)者對(duì)自有品牌的信心。

（四）上市企業(yè)成為對(duì)外投資的主要力量

　　中國(guó)上市企業(yè)在海外投資案例數(shù)量和投資規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過非上市企業(yè)。如圖11所示，2014年，中國(guó)上市企業(yè)投資案例數(shù)達(dá)到325起，是非上市企業(yè)投資案例數(shù)的將近4倍。在海外投資中，上市企業(yè)能夠獲得多元化的融資渠道，尤其是香港公開市場(chǎng)股權(quán)和債權(quán)融資渠道，具體操作中可在證券市場(chǎng)進(jìn)行二次配售，發(fā)行海外債券，引入PE投資等。同時(shí)，私募基金為上市公司提供資金、技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)等。上市企業(yè)比非上市企業(yè)更能獲得強(qiáng)大的資金，在海外投資過程中發(fā)揮空間會(huì)更大。同時(shí)，隨著國(guó)家金融改革的不斷深化及海外投資審批程序的簡(jiǎn)化，為上市企業(yè)對(duì)外投資的主要力量提供了外在的有利環(huán)境。

資料來源：中國(guó)與全球化智庫(kù)數(shù)據(jù)庫(kù)。

（五）私募基金海外投資活躍

　　根據(jù)普華永道（PwC）研究數(shù)據(jù)顯示，2004～2014年，中國(guó)企業(yè)共募集資金3650億美元，在亞洲私募股權(quán)基金中占主導(dǎo)地位。2014年，私募股權(quán)基金交易金額730億美元，同比增長(zhǎng)101%；交易數(shù)量593宗，增長(zhǎng)51%。而參與海外并購(gòu)交易是推動(dòng)因素之一，私募股權(quán)基金參與的海外并購(gòu)交易數(shù)量從2013年的25起增加到2014年的49起，交易金額143億美元，同比增長(zhǎng)1300%，達(dá)到歷史新高。典型的案例有聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)中的3.5億美元，由TPG、新橋投資、泛大西洋資本集團(tuán)三家PE認(rèn)購(gòu)；吉利收購(gòu)沃爾沃案例中，投資金額中的3.3億美元由高盛投資，占股15.1%；鼎暉作為雙匯國(guó)際33.7%股權(quán)的所有者積極推動(dòng)雙匯與史密斯菲爾德之間價(jià)值71億美元的交易完成等?？梢姡S著國(guó)家法律政策的支持，私募股權(quán)或成為民營(yíng)企業(yè)的重要資金來源，因此，私募股權(quán)基金借民營(yíng)海外投資熱潮，會(huì)發(fā)揮更積極的資本力量。

（六）中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)海外產(chǎn)業(yè)布局多元化

　　人民幣的小幅貶值給保險(xiǎn)企業(yè)投資海外房地產(chǎn)帶來了利潤(rùn)空間，同時(shí)，相較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外的房地產(chǎn)項(xiàng)目性價(jià)比更高。平安集團(tuán)以2.6億英鎊收購(gòu)倫敦勞合社大樓，這是保險(xiǎn)公司首次直接收購(gòu)海外地產(chǎn)。2012年，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)放寬相關(guān)規(guī)定，允許保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的15%用于海外投資，推動(dòng)保險(xiǎn)公司積極探尋海外收購(gòu)的機(jī)會(huì)。隨后中國(guó)人壽聯(lián)合卡塔爾控股，共斥資7.95億英鎊收購(gòu)了倫敦金絲雀碼頭10 Upper Bank Street大樓90%的股權(quán)，其中中國(guó)人壽占比70%。安邦保險(xiǎn)以19.5億美元收購(gòu)紐約華爾道夫酒店大樓；陽(yáng)光保險(xiǎn)以3.82億美元收購(gòu)澳大利亞悉尼喜來登公園酒店，且以逾2.3億美元購(gòu)買位于紐約曼哈頓中城的全新酒店Baccarat等都是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“走出去”的典范。此外，在金融行業(yè)，2014年，安邦保險(xiǎn)以2.43億歐元收購(gòu)比利時(shí)保險(xiǎn) 公司FIDEA，以2.19億歐元收購(gòu)德爾塔·勞埃德銀行 ，并在2015年相繼收購(gòu)險(xiǎn)企荷蘭VIVAT與韓國(guó)東洋人壽。

　　由此可見，保險(xiǎn)企業(yè)海外投資正趨于常態(tài)化，隨著海外房地產(chǎn)價(jià)格被推高，保險(xiǎn)資本投資領(lǐng)域不斷突破，已從投資酒店、金融機(jī)構(gòu)向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)拓展。合眾人壽與房地產(chǎn)信托基金Summit Healthcare REIT在美國(guó)成立合資公司，收購(gòu)美國(guó)南科羅拉多州、俄勒岡州和弗吉尼亞州的六大養(yǎng)老社區(qū)。

（七）食品農(nóng)業(yè)成為海外并購(gòu)新熱點(diǎn)

　　2013年，中國(guó)企業(yè)投資境外食品農(nóng)業(yè)規(guī)模高達(dá)359億元，相當(dāng)于前三年總和的2倍，最典型的案例是雙匯集團(tuán)以71億美元收購(gòu)美國(guó)最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德。而2014年食品農(nóng)業(yè)海外投資仍表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭，主要原因是中國(guó)正在從對(duì)能源、自然資源以及基礎(chǔ)設(shè)施有著巨大需求的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向由日漸崛起的消費(fèi)階級(jí)驅(qū)動(dòng)的新型經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，2014年年初，《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的若干意見》強(qiáng)調(diào)，要支持農(nóng)業(yè)“走出去”，與周邊國(guó)家進(jìn)行農(nóng)業(yè)合作。在中央政策的引導(dǎo)下，中糧集團(tuán)、光明食品集團(tuán)等大型國(guó)企積極“走出去”，比如中糧先后并購(gòu)荷蘭Nidera公司、香港來寶集團(tuán)（Noble Group）旗下來寶農(nóng)業(yè)有限公司，并分別持股51％；光明食品收購(gòu)澳大利亞乳品企業(yè)Mundella集團(tuán)及以25億美元并購(gòu)以色列最大食品公司Tnuva 56%的股權(quán)。

（八）中國(guó)企業(yè)投資TMT行業(yè)持續(xù)大幅上揚(yáng)，美國(guó)仍為首選地

　　2014年中國(guó)TMT行業(yè)共發(fā)生跨國(guó)并購(gòu)58宗，投資規(guī)模為234億美元，處于所有細(xì)分行業(yè)之首。如圖12所示，TMT行業(yè)跨國(guó)并購(gòu)有20起案例發(fā)生在美國(guó)，金額高達(dá)86.4億美元，投資主要集中在游戲業(yè)以及半導(dǎo)體方面。其中聯(lián)想集團(tuán)、阿里巴巴、中國(guó)移動(dòng)、巨人投資和浦東科投位列投資金額的前5名。同時(shí)，阿里巴巴并購(gòu)案例數(shù)多達(dá)7起，表現(xiàn)最為活躍，典型的案例是以2.4894億美元入股新加坡郵政，以2.5億美元投資美國(guó)拼車應(yīng)用Lyft等。

　　國(guó)家半導(dǎo)體基金擬以7.8億美元收購(gòu)新加坡技術(shù)半導(dǎo)體公司股份，使半導(dǎo)體在中國(guó)TMT行業(yè)海外并購(gòu)中拔得頭籌。百度拿出6億美元與硅谷新興創(chuàng)業(yè)公司Uber進(jìn)行戰(zhàn)略合作，這將對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭BAT的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重大影響。

（九）中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)從單一控股向多元化轉(zhuǎn)變

　　根據(jù)中國(guó)與全球化智庫(kù)的數(shù)據(jù)分析，如表7所示，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)從單一尋求控股轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略合作。在跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中，從2002~2007年，中國(guó)企業(yè)年均并購(gòu)案例數(shù)在占股30%以下的只有4起，控股投資高達(dá)11起。隨著越來越多的企業(yè)走出去，非控股的并購(gòu)案例逐年增多，表明中國(guó)企業(yè)更關(guān)注交易雙方的業(yè)務(wù)合作及獲得技術(shù)、管理、品牌等多元目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，對(duì)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有很好的效果。

　　復(fù)星集團(tuán)自2011年以來披露股份比重的并購(gòu)案例數(shù)有22起，其中獲得30%以下股份的并購(gòu)案例為7起 ，其中，2014年3月，復(fù)星國(guó)際以1.04億美元收購(gòu)德國(guó)BHF銀行19.18%的股份，完成在上海、香港、紐約、倫敦、法蘭克福五大國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略部署，為復(fù)星的中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源作出了貢獻(xiàn)。而上海電氣以4億歐元成功收購(gòu)意大利燃?xì)廨啓C(jī)生產(chǎn)企業(yè)安薩爾多能源公司，主要原因就是獲得40%的股權(quán)成為產(chǎn)業(yè)股東?？鐕?guó)并購(gòu)?fù)耆毓扇菀滓鸸?huì)的負(fù)面情緒，同時(shí)不能確保獲得并購(gòu)目標(biāo)的核心技術(shù)，因此，如何實(shí)現(xiàn)投資后的雙方利益最大化是中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（十）中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”地區(qū)大規(guī)模投資增加

　　如表8所示，根據(jù)中國(guó)與全球化智庫(kù)的數(shù)據(jù)分析，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線的投資規(guī)模集中在1億～10億美元的投資案例數(shù)高達(dá)407起，其次是10～100億美元的大規(guī)模投資比較多，達(dá)到121起。在“一帶一路”沿線的投資領(lǐng)域集中在采礦業(yè)、交通運(yùn)輸及制造業(yè)，同時(shí)，對(duì)這些傳統(tǒng)行業(yè)的投資呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)和信息傳輸及計(jì)算機(jī)服務(wù)的投資有明顯的增長(zhǎng)?？梢姡耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家和地區(qū)的需求在發(fā)生改變，更有選擇地吸收外資，重視提高本國(guó)的科技和信息化的發(fā)展。

表8 中國(guó)企業(yè)投資“一帶一路”的規(guī)模分布

(單位：起)

資料來源：中國(guó)與全球化智庫(kù)數(shù)據(jù)庫(kù)。

引用相關(guān)內(nèi)容請(qǐng)注明出處：中國(guó)與全球化智庫(kù)（CCG）編寫的企業(yè)國(guó)際化藍(lán)皮書——《中國(guó)企業(yè)全球化報(bào)告（2015）》。

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