黃劍輝：絲路金融的風(fēng)控創(chuàng)新
2016年2月4日文/中國與全球化智庫（CCG）特邀高級研究員黃劍輝
隨著金磚銀行、應(yīng)急儲備基金、亞投行和絲路基金等國際金融機構(gòu)的建立，操作層面的問題也浮出水面。國家開發(fā)銀行研究院副院長黃劍輝認為，作為全球治理的新架構(gòu)組成部分，這些機構(gòu)與世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等一樣，要面臨風(fēng)控模式創(chuàng)新問題。
“這些機構(gòu)的成立解決了亞非拉國家基礎(chǔ)設(shè)施投資資金供給問題，但事實上資金不足問題既有供給問題，也有模式問題”，黃劍輝在接受《中國投資》采訪時表示。如果沒有有效的投融資模式與實施主體，走世界銀行的老路，把貸款貸給重債窮國的財政部，一樣不能解決風(fēng)險控制和資金供給不足的問題。接下來這些機構(gòu)的資金借給誰、怎么借，需要認真思考。
舊機制下的投資不足
《中國投資》：2014年以來，中國倡導(dǎo)下成立了金磚銀行、應(yīng)急儲備基金、亞投行和絲路基金等多家國際金融機構(gòu)，這一系列的機構(gòu)成立，均致力于解決世界基礎(chǔ)設(shè)施投資問題，您怎樣看待這些機構(gòu)作為一個整體的意義?
黃劍輝：中國主導(dǎo)成立這些機構(gòu)有著深遠的時代背景。
首先是國際經(jīng)濟格局的變化。2008年國際金融危機改變了國際政治經(jīng)濟金融格局，呈現(xiàn)出“一漲一跌”的格局，由過去歐美主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)樾屡d國家占據(jù)經(jīng)濟增長的主要份額。
其次是中國自身的變化。從改革開放到2013年以來，中國一直實行的“跟隨型”戰(zhàn)略在近兩年已經(jīng)結(jié)束，2014?2049年，中國進入了新的35年階段，即“內(nèi)生驅(qū)動、全球布局”的新時代，這可以稱為“中國世紀(jì)”(雖然美國、印度都認為未來是它們的世紀(jì))。在2014年，這一跡象已經(jīng)非常明顯，無論是IMF對中國GDP的測算，還是中國在外交領(lǐng)域的作為，都印證了中國在全球的地位與作用獲得了廣泛的認同。而這一趨勢在未來將不斷加強。2015年后的10?15年中，中國的制造、資本、技術(shù)等能力將達到前所未有的高度，構(gòu)建開放型的經(jīng)濟、進行全球布局勢在必行。
《中國投資》：在傳統(tǒng)的國際金融機構(gòu)中，世界銀行的宗旨是消除貧困，IMF是維持貨幣穩(wěn)定，怎么評價它們的作用?
黃劍輝：世界銀行與IMF在二戰(zhàn)后成立，在20世紀(jì)90年代末曾經(jīng)發(fā)揮了較好的作用。世界銀行對發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進行了支持，而IMF在東南亞金融危機時也發(fā)揮了重要作用。
但是遺憾的是世界銀行后來的指導(dǎo)思想發(fā)生了變化，根據(jù)其千年議程，走上了“就扶貧論扶貧”的道路，從支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯油顿Y醫(yī)院等非營利性設(shè)施。
基礎(chǔ)設(shè)施落后是制約亞非拉國家發(fā)展的主要瓶頸，在撒哈拉以南(下稱“撒南”)非洲，由于電力匱乏且不穩(wěn)定，許多企業(yè)自己發(fā)電，平均成本超過發(fā)電廠的3倍，其能源成本占總成本的10%以上;由于路網(wǎng)密度低，交通成本占企業(yè)間接成本的16%以上，從而將相當(dāng)部分撒南非洲居民隔絕在本國市場和國際市場之外。
而鐵路、公路、機場、電力、電信網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施是一國經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐，良好的基礎(chǔ)設(shè)施對降低人流、物流、信息流的時間成本和交易成本，促進工業(yè)化進程意義重大。通過支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)形成經(jīng)濟的自我造血能力，增加稅收增加國家財力，從而實現(xiàn)扶貧的目標(biāo)，是“授人以漁”的做法。而直接投資于投向非營利性的項目，不能從根本上解決非洲國家造血能力弱的現(xiàn)狀，不能根本上解決貧困。
同時，需要貸款的都是經(jīng)濟發(fā)展仍然處在較低水平、政府財力薄弱、處于財政赤字狀態(tài)的國家，在世界銀行的主權(quán)擔(dān)保模式下，這些國家的項目難以符合貸款要求。所以近年來世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等為亞非拉國家所提供的貸款數(shù)額非常有限，遠不能滿足需求。
至于IMF，在布雷頓森林體系破產(chǎn)后，歐美國家貨幣主義當(dāng)?shù)?，通過擴大貨幣發(fā)行實施新自由主義，并將這個藥方用于其他國家遭受失敗，影響力下降。
在這些背景下，中國主導(dǎo)的國際金融機構(gòu)的構(gòu)建一方面體現(xiàn)了世界經(jīng)濟格局變化，體現(xiàn)出包括金磚國家等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟份額上升，另一方面也反映了廣大亞非拉國家對于當(dāng)前全球治理的失望，希望能夠倒逼世界銀行、IMF的改革。
《中國投資》：新建國際金融機構(gòu)與之前的國際金融機構(gòu)之間的關(guān)系是?
黃劍輝：是互補關(guān)系。金磚銀行的成立，在于補充世界銀行作用，亞投行則更著重于亞洲區(qū)域，通過貸款支持亞洲國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，絲路基金的不同之處在于可以進行股權(quán)投資。這些機構(gòu)協(xié)同，可以將中國的龐大外匯儲備轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟服務(wù)，為過剩產(chǎn)能搭橋，同時發(fā)揮中國的大國責(zé)任，幫助其他經(jīng)濟體實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定。
《中國投資》：國家開發(fā)銀行與中國進出口銀行已經(jīng)在國際投資項目中進行了大量貸款，甚至超過了世界銀行，他們與新機構(gòu)的關(guān)系是?
黃劍輝：政策性銀行的作用與新機構(gòu)之間應(yīng)該是不同的，他們多是主權(quán)貸款，面向的是中國企業(yè)在海外的項目。而新建機構(gòu)面向的是多國參與的項目。
新架構(gòu)下的風(fēng)控模式
《中國投資》：國際金融機構(gòu)如何實現(xiàn)風(fēng)險控制?
黃劍輝：這些機構(gòu)的成立解決了資金供給的問題，但事實上如我剛才所說的，不足的問題既有供給問題，也有模式問題，也就是風(fēng)險控制的問題。
新建的國際金融機構(gòu)一樣要面臨模式創(chuàng)新問題。如果沒有有效的實施主體，走世界銀行的老路，把貸款貸給重債窮國的財政部，一樣不能解決風(fēng)險控制和供給不足的問題。那么接下來這些機構(gòu)的資金借給誰?怎么借?需要認真思考。
借給外國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，有償還風(fēng)險，不利于發(fā)揮我們的主導(dǎo)作用，貸給中國公司，對方國家沒有參與感，政治風(fēng)險難以控制。按照過去國內(nèi)開發(fā)銀行的做法，通常是貸款給中國公司，但在發(fā)生政變的時候，這些中國獨資的項目利益往往得不到保護。這樣的例子比比皆是。例如最近緬甸電廠。
我的想法是成立中國與亞非拉國家平等合作、互利共贏的新型投融資主體“基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展公司”，以它作為實施主體，解決風(fēng)險控制問題。
《中國投資》：具體模式是怎樣的?
黃劍輝：可以借鑒中國與新加坡合作推進蘇州工業(yè)園區(qū)的管理模式。蘇州工業(yè)園成立于1994年，是當(dāng)時中國和新加坡兩國政府間最大的合作項目，由中新雙方財團合資，初期由新加坡方控股，中方用土地抵押出資，風(fēng)險共擔(dān)。
在這種模式下，政府層面就資源抵押及授權(quán)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃及委托代建、財稅優(yōu)惠政策、信用增級等難點問題通過協(xié)商機制達成共識，并由作為執(zhí)行層的“基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展公司”負責(zé)資源開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、融資及還款等，實現(xiàn)“借、用、管、還”一體化運作。
“基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展公司”可以由中資企業(yè)以美元或人民幣現(xiàn)金投資發(fā)起設(shè)立，當(dāng)?shù)厥跈?quán)企業(yè)以現(xiàn)金或礦產(chǎn)資源入股，本著互利共贏、平等合作的原則，其他國家的企業(yè)或機構(gòu)也可以現(xiàn)金或在當(dāng)?shù)乜刂频馁Y源適當(dāng)參股。
通過將高收益的資源產(chǎn)業(yè)與低收益的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，整合至公司化的同一法人，并將政府明確抵押給金融機構(gòu)的資源授權(quán)基礎(chǔ)設(shè)施公司開發(fā)后獲得還款現(xiàn)金流，從而突破由于政府負債高、償還能力弱及基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)自身周期長、回報低、還款現(xiàn)金流不足導(dǎo)致的融資難瓶頸。
另外，還可以通過東盟、非盟等多邊機構(gòu)或有關(guān)國家議會以法律法規(guī)確認的方式，授權(quán)設(shè)立公司并授權(quán)將有關(guān)礦產(chǎn)抵押給中資金融機構(gòu)，從而避免政黨更迭導(dǎo)致的風(fēng)險。
本文刊于《中國資本》，僅代表專家個人觀點，不代表機構(gòu)立場
