何偉文：美國經(jīng)濟不振影響中美貿(mào)易
2016年6月8日
美國2016年的經(jīng)濟狀況開局不利，根據(jù)美國商務部的最新分析顯示：第一季度的GDP增長率僅有微弱的0.5%，而去年第四季度也只有疲弱的1.4%。其中個人消費支出（PCE）占GDP的71%，這項自金融危機以來一直保持彈性的指標也下降至1.9%。而另一項關(guān)鍵的經(jīng)濟基礎(chǔ)指標——固定的私人投資在上季度略微增長了0.4%后，甚至跌至1.6%。世界大型企業(yè)聯(lián)合會3月的領(lǐng)先經(jīng)濟指標小幅增長至123.4，但仍然低于2015年12月的123.5. IMF在其四月份發(fā)布的最新的全球經(jīng)濟展望中，將美國GDP增長的預估值下調(diào)了0.2%，并預計2016年和2017年的GDP增速分別為2.4%和2.5%. 僅僅在15個月前，IMF還預計美國在2015年和2016年的GDP增速回答道3.5%和3.6%. 現(xiàn)在的估算率降低了三分之一，美國的經(jīng)濟似乎進入了一個新常態(tài)——沒有不景氣，也沒有高增長。
內(nèi)需不足拖累增長
不景氣的世界經(jīng)濟形勢拖累了美國的出口貿(mào)易，商品和服務的凈出口值給GDP貢獻了負0.34%的增長值。低迷的國內(nèi)需求導致的去庫存化拖累了GDP的0.33%. 在PCE和固定資產(chǎn)投資這兩個最重要的基本面中，PCE正在放緩，而固定資產(chǎn)投資已經(jīng)出現(xiàn)了負增長，同時設(shè)備投資也經(jīng)歷了大幅下跌（2015年的第四季度為-2.1%，2016年的第一季度為-8.6%）。上述兩項加起來，為GDP增長貢獻了1%.
過去兩個季度的增速放緩，是反映了意外或非周期性因素（例如極端天氣因素），還是反映了真實的經(jīng)濟周期情況還有待考證。2016年第一季度的低增長和去年第一季度0.6%的低增長類似，但是2015年第二季度有3.9%的強勁反彈，這一季度的高增長也為全年的2.4%增長率奠定了基礎(chǔ)。所以我們必須密切關(guān)注2016年第二季度的增長情況，看是否會出現(xiàn)反彈，為年中統(tǒng)計帶來更漂亮的數(shù)據(jù)。盡管如此，美國目前的經(jīng)濟下行壓力還是應該引起足夠的注意和檢驗。
低利潤導致經(jīng)濟放緩
美國經(jīng)濟低迷這一不幸中的幸運是穩(wěn)定的就業(yè)情況、良好的資產(chǎn)市場和優(yōu)于其他發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長態(tài)勢。但是這些更多的是依賴于金融支持和貨幣政策，并非真實的經(jīng)濟水平。
具有說服力的指標是工業(yè)生產(chǎn)值的下降。2016年3月，工業(yè)生產(chǎn)值為103.4（2012年為100），比去年同比下降2%，工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.8，低于去年的77.3，這個數(shù)據(jù)甚至低于1992-2015年的平均值80.0，和1990-1991年的最低值78.8
從單個行業(yè)來看，制造業(yè)漲幅僅為0.4%，礦業(yè)則大幅下降12.9%，消費品生產(chǎn)指數(shù)為零增長，投資品生產(chǎn)指數(shù)則下降1.7%，消費品和投資品均顯疲軟勢態(tài)。
奧巴馬總統(tǒng)從2009年任期開始時，就呼吁要復興制造業(yè)，并將經(jīng)濟帶回見識的實體經(jīng)濟基礎(chǔ)之上。然而七年過去了，這些仍遙遙無期。
低迷的工業(yè)生產(chǎn)的直接原因是疲軟的投資，疲軟的投資則是糟糕的盈利情況所導致的。2015年第四季度的公司稅前總利潤是18903億美元，比第三季度下降了8.4%，比2015全年少了15%。而2015年全年總利潤又比2014年要少5.1%. 沒有了強大的利潤支持，生產(chǎn)和投資就會失去動力。
個人消費增速放緩的一個重要因素就是個人收入的減少。2016年第一季度的個人可支配收入總額為136819億美元，比去年第四季度略微上漲了0.8%，比去年全年水平上漲了2.1%. 收入的低增長導致了購買率的更低增長，由于不甚樂觀的預期收入增長，中產(chǎn)階級更傾向于少花錢，所以購買率只增長了0.6%和2.0%.
疲軟的美國經(jīng)濟給中美貿(mào)易帶來負面影響
美國作為全球最大的經(jīng)濟體，2015年為全球貢獻了22.5%的GDP增長，為全球經(jīng)濟增長貢獻了3.1%，是全球經(jīng)濟發(fā)展的重要殷勤。美國經(jīng)濟增長增速放緩不僅會直接拖累世界經(jīng)濟增長速度，也會影響其他發(fā)達經(jīng)濟體。IMF預計2016年的世界GDP增長率為3.2%，同比略微增長0.1%. 沒有美國經(jīng)濟的強勢反彈，會使得本來就已疲軟的全球經(jīng)濟雪上加霜。
經(jīng)濟下行的壓力也影響到了中美貿(mào)易。經(jīng)歷了兩年的緩慢增長，2016年第一季度的雙邊貿(mào)易額顯著下降。中國海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，中國出口美國的貿(mào)易額同比下降8.8%，進口貿(mào)易額下降了14.1%，也給美國國內(nèi)經(jīng)濟帶來了更大的負面影響。
美國官方數(shù)據(jù)則暴露出另一個問題，美國人口調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2016年的前兩個月，美對中商品交易逆差達到了570.5億美元，比其全球貿(mào)易赤字（1121.4億美元）還要高50%，這也是歷史上首次出現(xiàn)這種情況。如果這樣的趨勢持續(xù)下去，貿(mào)易摩擦和來自美國側(cè)利益集團的投訴很可能會越來越多，而中國也會因為美國的內(nèi)需不足而很難順利擴大出口額。
解決這一問題的方案之一是美國向中國出口技術(shù)和設(shè)備，這不僅有利于中國的工業(yè)升級，也會有助于美國復興制造業(yè)。另一個解決方案是促進兩國政府和企業(yè)的聯(lián)系，達成更多跟美國基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的PPP項目協(xié)議，這將為美國帶來制造業(yè)的興起和更多的工作，也將為中國帶來更多的出口貿(mào)易額和綠色產(chǎn)業(yè)投資。第三個方案是立足于雙邊貿(mào)易協(xié)定，促進雙邊投資，為兩國經(jīng)濟發(fā)展提供更大的原動力。
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