張磊：中國(guó)價(jià)值投資第一人

    張磊，高瓴資本集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席投資官，管理超過(guò)百億美元投資基金，世界著名智庫(kù)“布魯金斯學(xué)會(huì)”（Brookings Institution）第一位來(lái)自中國(guó)的全球理事，曾任紐交所第一任中國(guó)首席代表，是當(dāng)代中國(guó)“價(jià)值投資”領(lǐng)域教父級(jí)人物。

    1990年，張磊以狀元身份考入中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際金融班。在校期間，他熱心學(xué)生活動(dòng)，擔(dān)任過(guò)院系學(xué)生會(huì)主席及首批學(xué)生輔導(dǎo)員，畢業(yè)后順利進(jìn)入央企“五礦集團(tuán)”，可謂年少成功。然而張磊不甘平凡，工作第二年就決定到耶魯讀書(shū)，追尋人生更高的價(jià)值！

    在耶魯他同時(shí)攻讀兩個(gè)碩士學(xué)位。身邊同學(xué)是全球精英，競(jìng)爭(zhēng)層次也更高，激發(fā)了他的無(wú)限潛能。憑借超強(qiáng)的奮斗精神和扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)，他曾獲得耶魯大學(xué)投資辦公室的聘書(shū)，參與管理著名的耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金。耶魯求學(xué)，使他不僅有機(jī)會(huì)對(duì)中美高等教育成果兼收并蓄，更為他打開(kāi)了通往金融王國(guó)的大門(mén)。

    但張磊注定不是一個(gè)“安分”的人。1999年耶魯畢業(yè)前，全球互聯(lián)網(wǎng)高潮迭起的時(shí)刻，他做了一個(gè)關(guān)鍵決定：延期畢業(yè)。帶著從新聞集團(tuán)募集到的100萬(wàn)美元，他毅然回國(guó)創(chuàng)立了“SinoBit”（中華創(chuàng)業(yè)網(wǎng)），與當(dāng)時(shí)同樣打拼在創(chuàng)業(yè)路上的馬化騰、李彥宏等“泡在一起”，在投資項(xiàng)目和資本之間搭建橋梁……

    時(shí)隔兩年再回北京，張磊成為紐交所成立200多年來(lái)首任駐華首席代表。在把眾多中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)送上紐交所國(guó)際資本市場(chǎng)、事業(yè)如日中天的時(shí)刻，2005年6月1日，張磊又做了一件讓投資界跌破眼鏡的事情：從紐交所首席代表任上辭職，創(chuàng)立“高瓴資本”！選擇這個(gè)日子，是他希望高瓴團(tuán)隊(duì)永葆童心：好奇、單純、向上。

    “高瓴資本”—Hillhouse Capital，源自耶魯校園內(nèi)的Hillhouse Avenue。Hillhouse字面意思是“山上的房子”，他將其譯為“高瓴”，既昭示一種高遠(yuǎn)追求，又帶有濃厚傳統(tǒng)文化意蘊(yùn)：以“高屋建瓴”的視野作出前瞻性布局，同時(shí)不拘泥于投資形式，進(jìn)行跨越多種行業(yè)的股權(quán)長(zhǎng)期投資，涉及公開(kāi)與私募等廣闊市場(chǎng)，為投資者追求長(zhǎng)期收益最大化。高瓴的投資理念和業(yè)績(jī)得到了全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資人的認(rèn)可和追捧，受托資金主要來(lái)自世界知名的長(zhǎng)期資本提供者，包括大學(xué)捐贈(zèng)基金、主權(quán)基金、養(yǎng)老金、家族基金和慈善基金等。

    高瓴目前已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大、業(yè)績(jī)最優(yōu)秀的私募基金之一，旗下同時(shí)擁有常青式美元基金、人民幣基金和QFII投資平臺(tái)，管理資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)100億美元?！督鹑跁r(shí)報(bào)》一篇報(bào)道指出：“高瓴資本自創(chuàng)立以來(lái)，年均復(fù)合回報(bào)率高達(dá)52%。”高瓴資本創(chuàng)造的跨經(jīng)濟(jì)周期的高速成長(zhǎng)，令全球資本市場(chǎng)刮目相看，被稱(chēng)作“高瓴速度”。

    早在耶魯大學(xué)投資辦公室工作時(shí)，張磊發(fā)現(xiàn)全世界最聰明的投資人、金融領(lǐng)域所有頂尖人物都來(lái)耶魯基金陳述想法，所有做Hedge Fund、PE、VC的人都到那里去做配置。他抓住機(jī)會(huì)把世界各大投資流派的風(fēng)格都觀摩學(xué)習(xí)了一遍，希望掌握所有最頂尖的投資方法。但后來(lái)他發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：每天早晨醒來(lái)同時(shí)要想很多件事情，會(huì)很累?！斑@基本上是一場(chǎng)投資可以打贏但身體打不贏的戰(zhàn)爭(zhēng)。”

    如何才能找準(zhǔn)一個(gè)更為專(zhuān)一簡(jiǎn)單的投資方法呢？在緊緊把握國(guó)內(nèi)外新興經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脈搏的基礎(chǔ)上，張磊在投資實(shí)踐中形成了一套高瓴特色的“價(jià)值投資”理念。價(jià)值投資（Value Investing）由20世紀(jì)30年代由哥倫比亞大學(xué)的本杰明·格雷厄姆創(chuàng)立，在20世紀(jì)70到80年代的美國(guó)尤為投資界推崇。后來(lái)，沃倫·巴菲特將這種方法發(fā)揚(yáng)光大。但張磊在學(xué)習(xí)中也清醒地認(rèn)識(shí)到，“不能機(jī)械地理解價(jià)值投資，也不能機(jī)械地照搬巴菲特。大道相通，但也必須因時(shí)因地而變”。因此，他在大師的基礎(chǔ)上進(jìn)行揚(yáng)棄，形成了自己的投資理念：由于真正具有長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)并不多，往往需要耐心等待最佳時(shí)機(jī)；但當(dāng)合適時(shí)機(jī)出現(xiàn)，則要堅(jiān)決采取行動(dòng)，大規(guī)模進(jìn)入，集中投資、長(zhǎng)期持有；其他時(shí)間則注重研究和分析，避免“為投資而投資”。高瓴投資一個(gè)企業(yè)，更多地考慮該企業(yè)未來(lái)5到10年的發(fā)展軌跡，是否能成為細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，而不是快進(jìn)快出，從一、二級(jí)市場(chǎng)上套利。高瓴。

    為了尋找和參與創(chuàng)造偉大公司，張磊深入研究具有長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)模式——深挖公司“護(hù)城河”，以及公司所處的發(fā)展環(huán)境、歷史階段。例如，他發(fā)現(xiàn)在人口近2.5億、東南亞第一大、全球第四大的印尼，居民分布在6000多個(gè)島嶼上，手機(jī)普及率遠(yuǎn)高于PC。高瓴于是攜手騰訊，聯(lián)合印尼本地最大媒體集團(tuán)PT Global Mediacom組建了一家合資公司，在印尼市場(chǎng)上成功推廣了微信，僅用一年時(shí)間就超越了Facebook和Twitter，重新定義了印尼的社交媒體，并以此為橋頭堡，迅速向泰國(guó)、越南等地拓展娛樂(lè)、新媒體和廣告、消費(fèi)品等業(yè)務(wù)?！に刮纳壬?，受“耶魯模式”影響至深——后來(lái)他領(lǐng)譯了大衛(wèi)·斯文森的《機(jī)構(gòu)投資的創(chuàng)新之路》，由現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉作序，已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者的必讀經(jīng)典。由此，張磊形成了中西合璧的投資哲學(xué)，其精髓則可概括為“守正出奇”。

    “守正出奇”語(yǔ)出老子《道德經(jīng)》：“以正治國(guó)，以奇用兵，以無(wú)事取天下?！薄秾O子兵法》中同樣指出，“以正合，以奇勝。故善出奇者，無(wú)窮如天地，不竭如江?！薄埨诘摹笆卣銎妗奔础白哒?、出奇兵”。他要求每位員工堅(jiān)持道德與職業(yè)操守，對(duì)于“什么可以做，什么不可以做”應(yīng)該有一條非常明確的內(nèi)心分界線，對(duì)于每一個(gè)投資項(xiàng)目，都要求能夠通過(guò)“頭版測(cè)試”與“良心測(cè)試”。但另一方面，在“走正道”的前提下，又要“出奇兵”。在行業(yè)選擇、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源匹配等方面，高瓴的投資方式通常是靈活多變的。2012年，在眾多中國(guó)海外投資遭遇本地化障礙的時(shí)候，高瓴卻把微信成功帶到印尼，擊敗Fackbook等國(guó)際大鱷，成為中國(guó)投資“守正出奇”、引領(lǐng)高科技服務(wù)走向世界的一個(gè)成功案例。雄辯?！?/p>

    張磊關(guān)注教育事業(yè)，投入很多時(shí)間推廣基于實(shí)踐的通識(shí)教育，被譽(yù)為中國(guó)第一位“投資界的教育家、教育界的投資家”。他在耶魯大學(xué)擔(dān)任校委會(huì)委員、是被兩任校長(zhǎng)聘為耶魯大學(xué)亞洲發(fā)展委員會(huì)主席的第一位華人，他充分利用自己在耶魯捐贈(zèng)基金的經(jīng)驗(yàn)和人脈，第一個(gè)向中國(guó)引進(jìn)了“大學(xué)捐贈(zèng)基金”的概念。另外，他還在中學(xué)母校設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，長(zhǎng)期資助百年職校的打工子弟學(xué)習(xí)職業(yè)技能，同時(shí)還擔(dān)任東南亞聯(lián)合世界學(xué)院基金會(huì)（UWCSEA）的創(chuàng)始理事……

    他很早就認(rèn)識(shí)到投資競(jìng)爭(zhēng)的根本是人才競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)培養(yǎng)青年英才是最大的價(jià)值投資。他整合自己兩所母校——人大和耶魯?shù)膬?yōu)勢(shì)資源，捐建了人大高禮研究院，邀請(qǐng)全國(guó)政協(xié)副主席董建華先生、百度李彥宏、厚樸資本方風(fēng)雷、布魯金斯學(xué)會(huì)約翰·桑頓、泰康人壽陳東升等社會(huì)名流，為英才學(xué)子“傳道授業(yè)解惑”；他每年資助20名人大優(yōu)秀學(xué)子赴耶魯暑期學(xué)校，截至2013年已經(jīng)直接捐助獎(jiǎng)勵(lì)了近300名來(lái)自北大、清華和人大的杰出學(xué)生。

    放眼未來(lái)，張磊和他的企業(yè)界領(lǐng)袖朋友們又在籌劃“國(guó)際智庫(kù)”，整合國(guó)內(nèi)外著名大學(xué)、智庫(kù)和企業(yè)的力量，通過(guò)研究東西方文化比較、企業(yè)管理和社會(huì)民生等領(lǐng)域的重大課題，真正激活頂端人才培養(yǎng)的“旋轉(zhuǎn)門(mén)”機(jī)制。張磊導(dǎo)演的精彩嶄新的時(shí)代大劇，正在悄然揭幕……