張懿宸：資本市場頑疾不除新三板意義不大

    2013年夏季達沃斯論壇在大連舉行，本次年會以“創(chuàng)新：勢在必行”為主題將通過釋放創(chuàng)新力量、轉(zhuǎn)變行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)、鏈接各國市場和增強社會體系風險抵御力四大專題探討“創(chuàng)新”。

    中信資本張懿宸在達沃斯接受騰訊財經(jīng)獨家專訪時表示，我國資本市場事實上已經(jīng)有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等多層次的格局，再推出新三板意義不大。

    “不能因為現(xiàn)有市場不景氣，就推出一個新的來，當前資本市場最大的問題是好的公司上不去，壞的公司下不來，這個問題不解決，開多少板都白搭”，他說。

    官方資料顯示，在交易所市場面臨巨大的發(fā)行壓力下，加快建設(shè)多層次資本市場愈加成為未來一段時間內(nèi)金融和資本市場工作的重點，目前，全國性場外交易市場雛形已經(jīng)初現(xiàn)，新三板的發(fā)展也已步入正軌。

    研究認為，新三板能夠緩解企業(yè)的股權(quán)流動性差和融資難的問題，尤其是當制度不斷完善和交易變得更加活躍時，擴容對為企業(yè)提供資金的PE行業(yè)也是一大利好，而若未來新三板企業(yè)“介紹上市”模式取得成功，新三板更有望成為PE機構(gòu)逐鹿的新戰(zhàn)場。

    然而，由于新三板交易不活躍、估值低等現(xiàn)實原因，目前無論是企業(yè)還是相關(guān)投資機構(gòu)目前對新三板的熱情都不高，大都以觀望態(tài)度為主。

    升級版中國經(jīng)濟帶來投資新機遇

    李克強總理今年多次提出“中國經(jīng)濟升級版”概念。

    張懿宸分析，對于VC/PE行業(yè)來說，升級版的中國經(jīng)濟將會帶來新的投資機遇，這些機遇主要集中在創(chuàng)新和調(diào)整兩個方面。

    首先，中國經(jīng)濟升級版應(yīng)該是更加注重創(chuàng)新，不僅是技術(shù)創(chuàng)新，還有業(yè)務(wù)模式等等一系列的創(chuàng)新。圍繞這個我覺得應(yīng)該會產(chǎn)生更多的投資機會，因為新一屆政府更加強調(diào)創(chuàng)新，對知識產(chǎn)權(quán)的保護，對創(chuàng)新的保護也會更加強。

    其次，現(xiàn)有的經(jīng)濟大多數(shù)制造業(yè)事實上產(chǎn)能都是過剩的，需要調(diào)整，這個調(diào)整按市場的調(diào)法是會很快。以美國為例，雖然經(jīng)歷了一場大的金融危機，但是因為及時做了調(diào)整了，幾年之后就出現(xiàn)了強勁的發(fā)展勢頭。

    張懿宸表示，中國因為前些年一直維持高速發(fā)展態(tài)勢，在很多領(lǐng)域的過度投資和產(chǎn)能過剩達到了令人難以置信的地步，現(xiàn)在必須調(diào)整，調(diào)整的過程對創(chuàng)投行業(yè)是非常好的投資機會。當前全球最頂尖的PE機構(gòu)如KKR、黑石、TPG都是在大調(diào)整的時期抓到了投資機會。

    熱錢流出對創(chuàng)投融資影響有限

    美聯(lián)儲將要逐步退出QE刺激計劃的預(yù)期，使得資本迅速從新興市場流出。對此，張懿宸表示，美聯(lián)儲退出QE目前僅僅是“有了雷聲，雨點還沒下來”，雖然印度、印尼等國家熱錢流出已經(jīng)比較明顯，但是我國對宏觀經(jīng)濟的管控一直做的比較好，政府居安思危的意識比較強，因此受影響的程度相對較小。

    張懿宸介紹，在去年新興市場已經(jīng)出現(xiàn)增速放緩的情況下，我國仍有1000多億FDI流入，事實上這些并不是熱錢，而是長期投資。

    他坦言，熱錢回流發(fā)達經(jīng)濟體，對VC/PE的融資環(huán)境肯定會產(chǎn)生一定的影響。“因為一說新興市場好，大家對中國的基金就更感興趣，一說差大家就開始往回撤”，但是這個行業(yè)其實非常簡單，最終還是要看業(yè)績，只要業(yè)績好，融資不成問題，國外LP投資人都是非常成熟的，經(jīng)歷過各個市場的多輪經(jīng)濟周期，他們更看重的是VC/PE的業(yè)績。